近日，长江证劵宣布《海年夜团体深度陈述》，对2015年海年夜各项数据进行了深度剖析。值得一提的是，陈述中称，2015年海年夜饲料总销量630多万吨，海产料200多万吨，此中虾料到达35-36万吨(国内市场26-27万吨)。
而据《农玉帛典》记者综合查询拜访懂得，2014年中国虾料销量140多万吨，此中三年夜虾料团体恒兴、海年夜、粤海的虾料销量约77万吨摆布，约占我国虾料市场55%的份额，此中恒兴26万吨(不包含海外市场4-5万吨)，持平;海年夜约25万吨(不包含海外市场7-8万吨)，同增8.3%;粤海24万吨，同增14%。
近十年以来，广东恒兴股份、粤海饲料团体、海年夜团体一向是我国虾料三年夜王，三年夜企业持久并吞了我国虾料市场近60%的市场份额，此中恒兴是多年虾料老迈和销量冠军。可是，2015年，全国广泛养虾胜利率低，国内虾料市场呈下滑趋向，海年夜饲料销量仍坚持微增，虾料霸主争取战白热化加剧。
《海年夜团体深度陈述》内容摘要
专业化助力，窘境中成长
海年夜团体是国内海产饲料行业的龙头企业之一。公司主营为海产饲料、海产预混料和畜禽饲料，饲料年产能达1200-1300万吨，产能应用率约50%。近年来，公司营业范畴延长至养殖、动保、金融办事等范畴，缭绕饲料形成多元办事系统。2015年度，估计公司实现营业收进257亿元，净利润7.88亿元，同增46.3%。估计全年饲料销量达630万吨，此中海产料200万吨，包含虾料35万吨，高端膨化料25万吨(增加50%)，通俗膨化40万吨，其他鱼料100万吨;畜禽料430万吨，此中鸡料、猪料各100万吨、鸭料230万吨。禽料销量整体增加跨越20%，带动公司整体事迹晋升。
在饲料行业整体景心胸不高的布景下，海年夜团体的事迹表示依旧抢眼，可谓在窘境中成长。我们以为，聚焦专业化，深耕饲料主业是公司逆流而上的重要原因，此中，鼎力成长禽料营业是其专业化的最年夜亮点，具体如下：
(1)深耕饲料主业：左手畜禽料，右手海产料。畜禽料方面，估计15年猪料、鸡料和鸭料的销量分辨为100万吨、100万吨和230万吨，16年猪料销量基础持平，禽料销量将持续增加25%~30%至413~429万吨;海产料方面，估计15、16年鱼虾料销量坚持安稳，而高端膨化料可保持50%的高增速;海外市场，估计15年东南亚地域海产饲料销量增加达20%~30%，16年海外营业整体有看实现30%~40%的增加。
(2)配方专业化：研发积聚，开释饲料活气。海年夜团体重视经由过程技巧研发优化其饲料配方，经由过程中试、年夜式等环节包管饲料配方质量。畜禽料方面，公司联合下流养殖运动，以实践经验改良配方质量;海产料方面，公司将饲料配方与苗种、微生态制剂研发相联合，三位一体强化专业上风。
(3)采购专业化：下降原料本钱。一方面，公司将采购打算和配方研发相联合，制订整套采购计划，进步资金周转效力;另一方面，公司应用期货套期保值，对冲采购风险，下降饲料原料本钱。
我们揣度，海年夜团体在15年实现饲料销量增加14%~15%的基本上，估计16年将有看坚持更高增加(估计整体销量同比增加25%)
左手畜禽料
近几年，公司畜禽饲料市场鸿沟快速拓展，猪料销量冲破100万吨，毛利率由6%晋升至8.5%。禽料更是公司饲料营业的重中之重，估计15年鸡料和鸭料的销量分辨为100万吨和230万吨，每吨净利分辨达50元和40元，合计进献净利润1.6亿元摆布。估计16年猪料销量基础持平，禽料销量将持续增加25%~30%至413~429万吨。
我们以为，公司饲料营业重心逐渐转向需畜禽料重要基于以下考量：(1)弱化海产养殖行业周期性，谋求稳固成长。海产养殖业受极端气象灾难和疫情影响年夜，每年5-10月为旺季，行业周期性特点凸起。海产饲料受制于下流海产养殖，盈利波动年夜，晦气于公司饲料营业稳固成长。而禽料年内周期性特点较弱，与海产饲料景心胸有必定替换关系，公司重点结构禽料，弱化饲料周期，追求稳固成长。(2)把握行业反转机会，捉住蓝海市场机会。畜禽价钱回热叠加需求增添有利于畜禽料市场需求提振。比拟猪料公司将更多资本投向禽料是由于，比拟猪料和海产饲料，出产禽料的企业相对较少，在阅历了 H1N1、“速成鸡”事务、H7N9后，行业萧条，公司成长禽料有利于规避剧烈竞争。
右手海产料
海年夜团体以海产预混料发家，并在3年内成为该范畴龙头，随后扩展经营范围，进进海产共同饲料范畴。因为海产养殖的景心胸不高，公司重视毛利高的膨化料，尤其是高端膨化料，以保持海产饲料的盈利才能。
我们估计，15年公司鱼料和虾料销量与往年持平，而高端膨化料销量将增加50%至25万吨。估计16年受冬季冷潮影响，疫病削减，鱼料和虾料的销量坚持安稳，高端膨化料仍可坚持50%的高增加。除此之外，我们判定 15年公司的微生态制剂营业也将年夜幅增加，收进可接近2亿元，净利率达30%，且16、17年将持续保持50%的高增加。
另一方面，公司为冲破海产饲料的成长瓶颈，将营业范畴延长至海外。因为越南、印度、马来西亚等国一向有开展海产养殖的传统，公司从膨化料进手抢占东南亚市场，估计销量将从2万吨增添到6万吨。基于此，我们估计，2015年公司在东南亚地域的海产饲料销量增加达20%~30%，2016年公司海外营业有看实现30%~40%的增加。
公司在海产饲料范畴重视专业化办事，构建全方位办事系统，具体为：(1)供给“苗种——饲料——放养模式——水质把持——疫病防治”全流程办事;(2)树立三级发卖办事系统，进步养殖效益。
全流程办事，加强客户粘性
公司以客户需求为导向，以助客户实现利润最年夜化为目的，缭绕海产向客户供给从苗种到养殖的全流程办事：(1)苗种环节，公司以苗种为办事东西，投进大批资本改进品种，出力晋升产物机能，以优质苗种晋升养殖户对公司的虔诚度。同时，应用微生态制剂代替传统添加剂，辅助养殖户改良水质，形成健康养殖生态圈;(2)饲料环节，公司应用技巧上风开辟应用效力高、对水质污染小的高质量产物，同时依托本钱治理上风下降终端价钱，以高性价比的饲料锁定客户;(3)养殖环节，公司在深刻研讨基本上，为客户供给优化养殖构造、改良养殖技巧、净化养殖水质、防治疫病灾难等办事，为养殖户定制整套解决计划并当令修改，加深养殖户对公司的信任，实现双赢。
树立三级发卖办事系统
公司构建由总部研发中间、分/子公司技巧职员、分/子公司营业员构成的三级发卖办事系统：(1)公司一线营业职员直接面临养殖户和经销商，每个营业员负责为5-6个经销商和20-30个养殖户供给对口饲料发卖办事。同时，在对营业员的考察中，下降销量权重，存眷办事质量，包管客户享受最周密的办事。(2)中台技巧职员着重为客户供给技巧领导，供给饲料应用和配方调剂计划，实现饲料办事专业化。(3)总部研发中间对全部饲料营业环节供给最终技巧支撑，针对饲料投放时光、数目等题目开展研讨，并将结果分享给一线营业员和技巧职员。
海产料配方专业化：配方、苗种、微生态制剂三位一体强化专业上风
海产饲料方面，海年夜团体基于微生态制剂的杰出成长远景，在存眷饲料配方自己之外，还将苗种和微生态制剂的研发与其相联合，以协同效应优化海产饲料配方。
公司应用进步前辈的技巧研发系统和宏大的研发步队增强苗种和微生态制剂的研发，使其与海产饲料彼此共同，以精养高产博得专业化上风。饲料配方上，公司安身研发，进步饲料豢养效力;苗种方面，公司着重虾苗和鱼苗的质量晋升，其研发的产物具有抗病性强、发展速度快的特色;微生态制剂是公司近年来的成长重点，重要用于调节水质，为鱼虾供给杰出的发展情况，公司将其与饲料投放相共同，推进海产饲料专业化成长。
