CBOT年夜豆期货价钱在USDA供需陈述强势利多刺激下，于5月10日急速飙升至1100美分/蒲式耳四周，可谓“一步到位”，尔后回调速度和连续时光比此前预期的更快、更长。比拟较而言，其间国内油脂价钱算得上是“瀑布式”下挫，不到两周时光便跌到了3月初的低点。在这波回调的进程中，相似4月下旬的行情而愈甚于4月下旬的情况，“卖油(豆油/棕榈油)买粕”套利异常活泼。
截至5月23日，连豆油1609合约收盘于5738点位，为自3月4日以来最低位，对照5月11日收盘价6384点，中心下滑近650点。同日，国内散装一级豆油均价为6116元/吨，较此前高点即5月11日均价6591元/吨下挫475元/吨，跌幅高达7.21%。
炒作题材更替油粕强弱悄变
资金的大举做空或“买粕”对冲操纵天然是很显明的，但吸引资金转而做空油脂而不是持续做空豆粕的“念头”是什么呢？归纳综合来说，从2014年8月份延续至2016年4月上旬的“油脂强势、豆粕弱势”格式，从油脂方面看，较年夜水平上仍是受益于全球油脂特殊是棕榈油减产的利多连续发酵，炒作题材很显明也很强势。
从豆粕方面来看，在阿根廷年夜豆减产之前，全球年夜豆供需格式或供需基调是偏宽松的，题材上永远是“全球年夜豆丰收”，CBOT年夜豆期货价钱连续承压于1000美分/蒲式耳下方来消化这方面的压力，这令与年夜豆价钱联动性更强的豆粕品种同时承压。比拟较而言，油脂方面的炒作题材更能吸引资金参与，并且推涨的也“名副实在”。
但从南美特殊是阿根廷年夜豆年夜幅减产“坐实”之后，情形却判然不同，全球年夜豆供需均衡已经产生了基本性的改变，此前一向令CBOT年夜豆期货承压的“偏宽松”的供需格式，跟着南美年夜豆的减产，已经酿成了“供需或将更为紧俏”的基调。
这是一种“持久利好”，力度相似甚至强于此前“棕榈油减产”的利好，加上市场对“下半年拉尼娜气象将在大要率上产生并激发美国发展期的气象炒作”存有预期，多厚利好叠加，相当于明示大师，CBOT年夜豆价钱在中持久趋向大将是上移的格式。这必定是利多国内油粕价钱的，并且从年夜豆入口本钱上看，CBOT年夜豆期货价钱上涨到此前近1100美分/蒲式耳高位，国内年夜豆入口本钱进步了，油粕价钱天然将随之抬升。
供需渐趋疲软油脂更易承压
从现货基础面来看，起首，棕榈油近期表示甚是疲弱，对豆油等其他油脂价钱形成同向的拖累，所谓“成也萧何，败也萧何”，棕榈油进进增产周期，产量呈现季候性回升，出口表示不敷幻想。颠末长达8个月的推涨，更多投资者以为，棕榈油减产的利多效应已随增产季候的到临而“消化殆尽”了，并且，与这时的“南美年夜豆减产”这一强势利多比拟，棕榈油减产题材显然已经不足以吸引资金“持续逗留”了。那么，理所当然的，资金从“油脂疆场”敏捷转移到“豆、粕疆场”，天然利多豆粕、利空油脂。
其次，跟着海产养殖、畜牧养殖的回热，与粕类品种需求迟缓晋升比拟，油脂特殊是豆油品种则进进了需求淡季。同时，临储菜籽油从往年12月份开端至今一向在不竭地抛售，对豆油等其他油脂的替换情形较为广泛，且估计菜籽油拍卖将延续到7月上中旬。从基础面上看，油脂也是“输家”，这促使工场更偏向于采取“挺粕抛油”的策略。
全球油脂紧俏，续跌动能料弱
假如仅从基础面近况斟酌，油脂价钱并不至于跌到如斯低的程度，笔者以为，连豆油Y1609合约在6000点位四周反而与当前的油脂基础面近况较为吻合。资金的技巧性对冲操纵在此中起到了更为重要的压抑感化，并将油脂价钱推向“超跌”的状况。若还从基础面近况看，油脂在今朝的价钱程度进一步下滑的空间及动能估计有限。
从全球角度来看，棕榈油、菜籽、菜籽油减产的情形现实存在；国内豆油现货库（海产物库）存(截至5月20日为72.26万吨)固然呈现迟缓回升趋向，但仍处在偏低程度，菜籽油的抛售现实上可以懂得为是对国内豆/棕油库（海产物库）存偏低、菜籽/菜籽油入口受限等情形的一种“弥补”，并不足以令油脂价钱进一步下探。
棕榈油市场，穆斯林国度斋月时光将从6月上旬开端，在斋月时代及此前，马来西亚棕榈油出口表示将连续杰出，对棕榈油价钱形成支持。且从中持久来看，棕榈油减产所带来的利好，另有进一步消化的空间。
《油世界》在近几期陈述中提示，“全球油脂产量紧缺状态可能尚未获得充足认知”、“2016年棕榈油紧缺情形将比预期中更为严重”，“尽管厄尔尼诺现象基础停止，且近日东南亚降雨广泛增多，但前期干旱影响才呈现眉目，今朝估计2016年1～9月全球棕榈油产量较往年降落190万吨。”
油脂初显企稳，存眷粕类走向
5月24日，国内油脂价钱初步显露“止跌企稳”迹象。在美联储升息预期压力下，此前表示连续异常强势的CBOT豆粕期货价钱遭受获利告终，自高位回落，追随其他大批商品跌势。但恰好是受助于豆粕期货价钱高位回落、部门“买粕卖油”套利的出脱，反向限制了油脂期货价钱进一步下跌。
当前须要斟酌的是，油脂价钱跌势会否就此打住？CBOT年夜豆期货价钱回调趋向会否延续？豆粕价钱会否进一步回调？在美豆播种加快、基础面缺少新颖利好指引且美元加息压力有看进一步发酵的布景下，CBOT年夜豆期货价钱短期有看进一步回调剂理、蓄积动能，比来的指引将是6月中旬的供需陈述。
其间豆粕品种有看进一步“补跌”，油脂价钱有看止跌、尔后“被动抬升”，现实上也可以懂得为是对今朝“超跌”状况的一种正常修复。但就此睁开连续的反弹态势尚不具备更为有利的前提，暂以低位区间震动彷徨对待。激进型投资者可逢低短多摸索，设好明白止损即可。现货需求主体建议在今朝低位进一步弥补，以三五天的库（海产物库）存量为参考尺度，商业主体库（海产物库）存偏紧者可寻低恰当采购。
美豆强势难改油脂谨严看空
对于中持久CBOT年夜豆期货价钱走势，笔者今朝仍坚持看涨的不雅点，1100美分/蒲式耳可能不是终点。
一方面，近月巴西年夜豆出口程序迅猛，激发市场预期该国出口商将敏捷耗费该国年夜豆供给，国内库（海产物库）存终极将耗尽，从而刺激对美国年夜豆的需求，这将支持年夜豆市场。《油世界》陈述显示，本年1～4月份巴西年夜豆花费量已比往年增添840万吨，将来几个月需求配给压力较重，对美国和阿根廷需求有利，但斟酌到本年阿根廷供给情形远逊于上年，将来3～8个月整体需求将回回美国。本年5～8月南美年夜豆出口预期下滑或令美国起码新增100万吨年夜豆订单。
另一方面，在6月份之后，美国年夜豆发展进进要害期，同时也将进进“气象炒作”最为火热的阶段。相干景象机构近期进步下半年拉尼娜产生的概率至75%，这将令美国夏日作物发展季气象暖和干燥。国内年夜豆入口有可能在南美年夜豆向北美年夜豆供给“过渡期”呈现阶段性的偏紧甚至是“断档”，而油脂需求也将在7、8月份之后慢慢恢复，故在趋向上不宜过火看空。
