受益下流养殖景气回升、原料价钱下行叠加营业构造优化,公司事迹极具弹性。海外结构、国内区域扩大、屠宰营业做强,支撑公司将来成长,保持“增持”。
投资要点:
保持“增持” 评级。受益下流养殖景气回升、原料价钱下行叠加营业构造优化,公司事迹极具弹性。海外结构、国内区域扩大、屠宰营业做强,支持将来成长。估计2016-2018 年EPS 分辨为0.53/0.68/0.86元(均坚持不变),斟酌到养殖景气回升、饲料后周期属性,饲料销量极具弹性,赐与17 年30 倍PE,上调目的价至20.4 元,保持“增持”评级。
海外结构连续推动,与伊朗AGMT 签署备忘录。公司与AGMT 配合出资在伊朗成立新公司,主营海产、家禽预混料及共同料,首批投资500 万美元,各出资80%/20%。此次合作有利于公司在中东地域获得更多的市场机遇,同时促进海外市场懂得,是公司海外计谋的主要落地,公司后续南亚、中东地域结构仍值得等待。
饲料基础面趋向持续向好。我们估量4 月公司饲料销量同比增加约10%,环比增加约18%,销量持续提速。跟着存栏回升,饲料行业将“后周期”受益于景气回升,别的东北、华北地域低廉的玉米价钱,导致公司焦点产物浓缩料、预混料需求加倍茂盛,产物更趋优化,利于毛利率晋升。
风险提醒:原资料价钱波动风险、食物平安风险、转型不及预期等
