作者：李强
4月23日晚,公司宣布2018年度陈述。2018年公司实现发卖收进193.02亿元,同比增加2.99%,回母净利润5.07亿元,同比降落59.93%,扣非后的回母净利润为1.17亿元,同比降落88.26%。
猪料销量小幅增加,产物毛利率降落。2018年公司实现饲料发卖量459.75万吨,同比增加3.56%,此中猪饲料374.25万吨,同比增加1.38%,海产饲料45.44万吨,同比增加19.34%,反刍饲料30.72万吨,同比增加14.41%,禽用饲料8.51万吨,同比降落6.12%;饲料产物毛利率为19.45%,同比降落约3个百分点。19年猪价上涨将带动母猪、仔猪和生猪的存栏同比增添,饲料需求量,尤其前端料需求量和毛利率均会慢慢回升,饲料营业盈利状态有看好转。
产能储蓄充分,将来出栏量增加有保障。2018年生猪出栏量合计(包含所有参股和控股)为168万头,此中年底公司控股子公司母猪存栏约4.03万头,商品猪存栏约40.11万头,全年共出栏生猪约113.13万头(不含参股养殖八年夜养殖平台公司)。受非洲猪瘟与猪价行情低的影响,养猪板块吃亏较严重,2019年猪价上涨将年夜幅改良盈利情形。2019年一季度生猪出栏51.5万头,今朝公司具备的存栏才能为18.7万头母猪,能繁母猪和后备母猪存栏合计约17万头(含所有参股、控股),后备母猪占比拟高,公司打算2019年末做到23万头母猪满负荷出产,估计2019、2020年出栏量分辨为300万头和500万头。
饲料与养猪均受益于汗青最强猪周期。依据农业农村部和平易近间咨询机构数据,估计行业往产能幅度已达20%,非洲猪瘟对养殖信念连续压抑,2019年均价估计16-17元/公斤,四时度猪价将跨越2016年最高点,2020年更缺猪,全年均价有看到达21-22元/公斤,创汗青新高,公司的饲料和养猪营业城市显明受益于猪周期上行,盈利将显明改良。
盈利猜测:估计2019-2021年回母净利润为14.2/29.6/22.1亿元,EPS为0.34/0.70/0.52元,P/E为23.4/11.2/15.1倍,赐与“增持”评级。
风险提醒:猪瘟与疾病,原资料价钱波动,养猪出栏量不达预期等
