1. 天马科技：深耕特种水产饲料，延长鳗鱼养殖财产链
1.1 特种水产饲料营业奠基公司财产成长基石
天马科技成立于 2002 年，历经近二十年的成长，已形成融会特种水产、畜牧、食物和一二三财产融会成长的年夜型现代渔牧团体化企业。公司开创人、实控人陈庆堂师长教师深耕特种水产 饲料近二十年，2017 年公司于上交所上市，同年玻璃鳗共同饲料的胜利研发停止了中国鳗鲡 启齿饵料只能依附入口的汗青，实现了鳗鲡养殖全程共同饲料化，每年可为我国鳗鲡饲料业节 约出产本钱上亿元，并改良养殖情况。
公司的主营产物为特种水产共同饲料，重要利用于鳗鲡、石斑鱼、年夜黄鱼、龟、等特种水产动物从种苗期至养成期的人工养殖全阶段，是国内特种水产共同饲料品种最为齐备的企业之 一。焦点产物鳗鲡共同饲料产物近年来销量稳居全国第一位，年夜黄鱼、石斑鱼、鲟鱼等多种饲 料产物在国内特种水产共同饲料市场发卖中位居前列；公司“健马”牌水产共同饲料是“中国 名牌产物”；旗下还兼有天马食物“鳗鲡堂”烤鳗系列品牌、江西西龙蒲烧烤鳗系列产物；同 时深耕水产物，天马福荣“酷鲜”系列品牌，以年夜黄鱼、金鲳鱼、石斑鱼等优质鱼类为原资料， 开辟了多种冻品水产和熟食物。
特水饲料和畜禽饲料营业是今朝重要营业收进进献者，2020 年合计占 90.19%， 2014-2021Q3，公司营收整体呈上升趋向，2015-2020 年公司营业收进的 CAGR 为 35.11%。2021Q1-3，公司共实现回母净利润 0.84 亿元，同比增加 3.61%。
1.2 从特水饲料出产向鳗鱼财产链延长
安身特种水产饲料上风主业，公司连续构建完全财产链。上市之后，公司持续向饲料财产 链横向纵向延长，于 2018 年景立天马福荣，并于 2019 年收购江西西龙构建鳗鲡食物加工板 块； 同年收购华龙团体进进畜禽饲料行业；于 2021 年经由过程控股孙公司华龙生物胜利收购龙岩 中粮华港饲料等 6 家公司，畜禽饲料产销量位居福建省第一梯队；于 2021 年经由过程非公然刊行 股票等本钱运作助力构建鳗鲡全财产链，联合慢慢成长的动保产物板块和传统的原料商业板块， 慢慢构建完美“原料商业—饲料—养殖—动保办事—农产物加工发卖—食物终端”于一体的完 整财产。
公司 2021 年提出“以五年为计谋性计划”的计谋安排，明白了“第一个五年打算（启动 年、晋升年、立异年、跨越年、决胜年）“的计谋定位和计谋目的。以特种饲料（含禽料）、 食物供给链平台为双主业，加快推动一二三财产融会成长，果断不移地履行财产链上风计谋， 打造传承中汉文化价值的全财产链食物供给链平台。
现实把持人陈庆堂直接和间接持股比例合计达 32.30%。公司现实把持报酬董事长陈庆堂 师长教师，共持有公司 32.30%的股权，此中直接持股比例为 19.84%，经由过程福建天马投资成长间接 持股 12.46%。（陈述起源：将来智库）
2. 特水饲料：行业仍有增量，公司市占率稳健晋升
2.1 行业：水产料仍有增加空间，特水料占比晋升为断定趋向
2.1.1 养殖占比晋升叠加产业饲料渗入，水产饲料空间尚未见顶
关于水产饲料的需求，基于公式：产业水产料需求=水产养殖量*饵料系数*产业化饲料 渗入率，我们以为中国水产饲料需求仍有上升空间。
起首是水产养殖量的连续增加。假设中国人均水产卵白的需求保持相对稳固 （2015-2020 年全国居平易近水产物花费量均值为 12.15kg），则水产物花费量的增速驱动力 重要起源于生齿的增加。而从供应构造来看，因为中国水面资本有限，且跟着环保请求的 不竭趋严，禁捕期越来越长，自然捕捞量逐年下滑，与此同时水产养殖占比不竭晋升 （2015-2020 年水产养殖量复合增速约 1.1%）。《全国渔业成长第十三个五年计划》指 出，在渔业资本情况束缚趋紧的布景下，我国渔业构造分歧理，过度捕捞持久存在。“十 三五”时代的重点义务之一是调减和把持捕捞业，实现国内捕捞产量的“负增加”，将国 内海洋捕捞产量把持在 1000 万吨以内。
其次是产业化水产饲料渗入率仍有晋升空间，尽管我国水产养殖汗青长久，但传统的 水产养殖是以杂粮、鲜杂鱼为主的粗放式养殖，不仅养殖效力低，且严重污染了水情况， 同时增添了养殖动物发病率和药品的应用率，间接要挟到了水产物质量平安，同时鲜杂鱼 资本具有限性。2020 年我国水产养殖量为 5224.2 万吨，若依照饵料系数 1.4 盘算，则水 产料需求为 7313.88 万吨（盘算公式为：水产饲料需求=水产养殖量*饵料系数）。而 2020 年中国水产料产量为 2123.6 万吨，按此测算，中国水产饲料产业化饲料渗入率仅 29.0%。 而农业部的相干计划中，2020 年水产共同饲料的目的普及率为 45%，则守旧依照此尺度 测算，水产共同料市场范围仍有 50%以上的晋升空间（事实上，若按相似逻辑测算，中国禽养殖产业饲料渗入率已跨越 90%，而生猪养殖产业化饲料渗入率也跨越了 75%（产业化 饲料渗入率=饲料产量/（出栏量*均重*料肉比））。
2025 年中国水产饲料销量范围有看到达 3465 万吨，市场范围可达 1733 亿元。估计将来跟着自然捕捞量的下行和水产花费总量的小幅增加，中 国将来五年水产物人工养殖量有看到达 5500 万吨，在保持饵料系数坚持不变的情形下，工 业饲料渗入率晋升至 45%。单吨发卖均价到达 5000 元/吨（构造进级驱动）。则 2025 年 中国水产共同饲料销量范围有看到达 3465 万吨，市场范围 1733 亿元。
2.1.2 花费进级带来水产花费构造变迁，特水料占比晋升为断定趋向
水产花费构造的变迁带来特种水产饲料占比的快速晋升。从水产物花费构造来看，在 花费进级的布景下，人们对水产物的口感、无刺等提出更高需求，水产物逐渐向“质量型、 健康型”的成长转向。曩昔五年中，草鱼、鲢鱼、鲫鱼等传统水产养殖范围均呈负增加。 而黄颡鱼、鲈鱼、鲟鱼等特种水产的养殖范围则是快速增加（一方面源于花费量的增加， 一方面回由于捕捞量的削减）。
特种水产饲料需求快速增加，2010-2020 年复合增速 6%。随同着下流花费偏好的转 变，特种水产的养殖种类与养殖范围都不竭晋升，驱动特种水产共同饲料的快速增加。根 据中国饲料产业协会的数据，中国特种水产共同饲料产量从 2010 年的 111 万吨至 2020 年到达 197.1 万吨，10 年复合增速到达 6%，且近三年处于增速呈边际加速的趋向 （2018/2019/2020 年特水料增速分辨到达 7.9%/8.7%/9.3%）。
2.2 公司：焦点产物鳗鲡共同饲料全国领先，特水料整体市占率稳步晋升
公司特水饲料焦点产物鳗鲡料上风凸起。公司焦点产物鳗鲡共同饲料产物近年来销量 稳居全国第一位，黑仔鳗鱼无公害膨化颗粒共同饲料、幼鳗无公害膨化颗粒共同饲料、成 鳗无公害膨化颗粒共同饲料、日本鳗鱼黑仔鳗鱼阶段粉状共同饲料、日本鳗鱼幼鳗阶段粉 状共同饲料均已获得发现专利授权。公司还介入修订《鳗鲡共同饲料》行业尺度，获福建 省尺度进献三等奖。《高效鳗鲡共同饲料的开辟及其在鳗鲡健康养殖全进程中的利用》获 得福建省科技提高三等奖。
同时，公司年夜黄鱼、石斑鱼、鲟鱼等多种饲料产物在国内特种水产共同饲料市场发卖 中位居前列。公司种苗早期共同饲料的胜利开辟打破了日本、韩国等国度的技巧垄断。公 司产物涵盖鳗鲡料、鳖料系列、海水鱼料系列（含石斑鱼、年夜黄鱼、鲆鲽鳎等）、淡水品 种料系列（含鲟鱼、龟、黄颡鱼、黄鳝等）、虾料系列及种苗料系列 5 年夜系列。
“十条鱼”计谋连续推动，特水料整体市占率稳步晋升。公司聚焦“十条鱼”（鳗鱼、 石斑鱼、年夜黄鱼、加州鲈鱼、龟鳖、种苗、河豚、鳜鱼、鲍鱼、海参）计谋，目的在短期 内做到特种水产饲料细分产物十个品种的产销量全国第一，连续做精、做年夜、做强特种水 产饲料行业。2012-2020 年公司特种水产饲料销量 CAGR 达 14.9%，市占率稳步晋升。 2020 年特水饲料销量跨越 15 万吨，市占率达 7.6%。（陈述起源：将来智库）
3. 鳗鲡养殖：养殖范围进进快速晋升期
3.1 鳗苗供应依靠自然捕捞，表里需共振引领鳗鲡花费新态势
鳗鲡别名鳗鱼，富含维生素 A、E、卵白质、脂肪、钙、磷等，且肉质鲜美细腻，被誉 为“水中人参”。除欧洲鳗鲡及美洲鳗鲡散布在年夜西洋外，其余均散布在印度洋及承平洋 区域。我国自然水域中的鳗鲡以日本鳗鲡（Anguilla iaponica）为主，重要散布在东南部 沿海地域的江河湖泊中。
作为我国持续多年出口创汇单一水产物头名的品类，鳗鱼在我国水产养殖中占领主要 位置。今朝国内的鳗鱼养殖品种重要为日本鳗鲡、欧洲鳗鲡和美洲鳗鲡等。与其他鱼类有 所分歧，鳗鱼越小，肉质越鲜嫩，单元价钱越贵。以日本鳗鱼为例，2021 年 12 月，中国 年夜陆 1.5P（1kg1.5 条鳗鱼）日本鳗鱼价钱约为 70 元/kg，4P（1kg4 条鳗鱼）日本鳗价钱 约为 110 元/kg，单公斤价差近 40 元。
自 1952 年中国台湾地域开端试养鳗鲡，中国鳗鱼行业已成长近 70 年，今朝形成了从 “饲料出产→鳗鱼捕捞与培养→成鳗养殖→烤鳗及鳗鱼副产物加工→发卖”为一体的完全 财产链。我国鳗鱼苗捕捞重要来自中国台湾地域，捕苗周期年夜约为每年 10 月-次年 4 月，此中 1-2 月为岑岭期，颠末 1-2 年的养殖，体重涨至 0.2kg 以上即可出塘。
3.1.1 鳗苗供给完整依靠自然捕捞，供应、价钱波动显明
今朝，鳗鲡育苗技巧尚未取得本质性冲破，鳗苗供应完整依附自然捕捞。鳗鱼是洄游 性鱼类，凡是在海洋深处产卵，孵化后鳗鱼苗游至沿海地域以及内河发育成长，比及性成 熟，再游至深海进行产卵，成年鳗鱼平生仅能产卵一次，产卵后即逝世亡。因为鳗鱼特别的 生涯习惯，难以在报酬情况下性成熟，故鳗鱼人工繁育尚未有用技巧冲破，仅逗留在试验 室阶段，今朝全球鳗鱼供应仍完整依附自然捕捞鳗苗，形成鳗鲡养殖财产链奇特的“资本 瓶颈”。
鳗苗国内鳗苗捕捞量慢慢下滑，对折以上供应依靠入口，中国事全球最年夜的鳗苗捕捉 国，但近 20 年鳗苗捕捞量逐渐降落，2003 年鳗苗捕捞量到达 49.1 吨，而 2019 年共捕捞 鳗鱼苗仅 12 吨。同时中国亦是重要鳗苗入口国，自 2009 年欧盟开端对欧洲鳗鱼苗出口进 行配额治理，中国鳗苗入口量从每年 40-50 吨降落至不足 20 吨，近 5 年，中国鳗苗供应 中入口占比跨越 50%。
鳗苗价钱因自然捕捞量不断定性而波动显明。因为鳗鱼苗供应的自然性，导致其整体 供应波动显明，入口国内依附入口能光滑部门捕捞量的波动（2018、2019 年国内鳗苗捕 捞量持续两年下滑，由 2017 年的 17.1 吨降至 2019 年仅 12 吨，同期入口量增加 3.4 吨）。 但整体供应仍处于显明波动之中，加之鳗苗价钱国际联动亦较为顺畅，鳗苗价钱波动显明。 从曩昔 10 年来看（据中国鳗鱼网），鳗苗价钱在 2012 年、2017 年高点跨越 35 元/尾， 而在 2020 年底低于 10 元/尾（受海外新冠肺炎疫情影响，国内鳗鱼价钱跌至汗青低位）。
中国鳗鲡养殖产量位居世界第一，近 9 成集中于广东和福建地域。1972 年，中国年夜陆 开端试养鳗鱼，1979 年即成为世界第一养鳗年夜国。按 2019 年数据（据 FAO），中国鳗鲡 养殖产量约 23.4 万吨，而日本、韩国作为养殖量第二、第三的国度，合计养殖产量仅 2.8 万吨。近 20 年，中国鳗鲡养殖产量整体波动增加，2001 年年产量为 15.58 万吨，2020 年达 25.07 万吨（同比 7.05%），CAGR 2.5%。此中广东、福建两省鳗鱼合计产量为 21.7 万吨，占全国鳗鱼产量的 87%。
3.1.2 海外需求恢复，国内花费快速增加，鳗鱼价钱底部回热
今朝中国事全球最年夜的鳗鲡养殖、加工和出口国。中国海关统计数据显示，2021 年前 三季度，我国鳗鱼产物出口坚持稳固增加，鳗鱼产物累计出口 5.39 万吨，同比 42.3%； 出口金额达 10.4 亿美元，同比 46%。重要出口到日本、韩国、美国及俄罗斯联邦等国， 对外发卖情势以烤鳗为主。2019 年中国共出口烤鳗 3.9 万吨，此中出口日本 2.09 万吨， 占中国烤鳗出口总量的 53.2%。
鳗鱼价钱波动显明，2020 年底跌至汗青低位，今朝慢慢回回正轨。因为泉源供给的不 断定，鳗鱼价钱亦存在显明的波动。以 3p 日本鳗为例，2013 年-2021 年价钱波动区间在 74 元/kg—250 元/kg，除个体年份外，价钱中枢均在 100 元/kg 以上。2020 年下半年， 海外新冠疫情爆发后，中国烤鳗出口订单受损严重，鳗鱼价钱跌至汗青低位。而 2021 年以 来，跟着海外疫情影响的减小，以及国内花费需求的快速增加，国内烤鳗企业出口与内销 量均有显明恢复（福建天马福荣食物厂上半年出口量同比 增加了 35%，而内销订单增加 50%以上）。鳗鱼价钱慢慢回回正轨，至 2022 年 1 月上旬， 中国年夜陆 3p 日本鳗畅通价以恢复至 105 元/kg（据中国鳗鱼网，1 月 14 日数据）。
新冠疫情增进鳗鱼内销市场开辟，国内鳗鱼花费突起。2020 年新冠肺炎疫情导致鳗鱼 出口订单年夜幅降落，鳗鱼加工企业开端鼎力进行内销市场开辟。近年来，中国鳗鱼花费继 续坚持稳步增加，2020 年中国烤鳗内销数目增加至 1.5 万吨。近年来， 中国鳗鱼花费持续坚持稳步增加，据中国水产畅通与加工协会统计，烤鳗内销数目近三年 年均递增 20%以上。鳗鱼花费正逐渐从外销为主转向表里销配合驱动的花费增加新态势。
3.2 公司凭借饲料出产、养殖办事积聚积聚，强势进进鳗鱼养殖业，养殖量进进快速增加期
本章节，我们测验考试答复，1）公司为何进局鳗鲡养殖？2）进局鳗鲡养殖有何上风？3）何时进局鳗鲡养殖？
1）深积聚、高尺度进局，补齐养殖环节为公司打造鳗鲡全财产链结构的必行之举。公 司多年来深耕鳗鲡饲料行业，出产技巧、产物质量居全球第一（跨越底本领先的日本）， 产销量持续多年位居国内首位，连续向养殖户供给整体解决计划与技巧支撑，积聚了丰盛 的鳗鲡行业全财产链经验与要害营业资本的触及。此外，公司控股孙公司天马福荣和江西 西龙，为鳗鲡食物加工企业，稳健出产经营多年，烤鳗等产物远销日本、美国、澳年夜利亚 等多个国度与地域。在此布景下，补足养殖环节为公司推动一体化全财产链结构的必行之 举。
2） 从公司自身营业特色看，财产链配套齐备，财产资本丰盛。公司本就是特种水产 共同饲料品种最为齐备的企业之一，而鳗鲡共同饲料作为公司拳头产物，近年来销量稳居 全国第一，在全国范畴内已形成较强的品牌影响力。同时在财产链下流公司还拥有天马福 荣、江西西龙两年夜 烤鳗加工企业，在特种水产物的出产与畅通范畴均积聚了丰盛经验。
从公司地点区位看，地处“中国鳗鱼之都”，坐拥财产上风资本。公司总部位于福建 福清市，被称作“中国鳗鱼之都”。福建鳗业以其奇特的渔业资本上风，以及财产化水平 高、养殖技巧与烤鳗加工工艺不竭立异、市场不竭拓展等，为连续成长鳗业奠基了杰出的 基本。今朝，福建省鲡养殖品种数目、鳗鲡养殖产量、烤鳗产量、鳗鲡饲料产量及鳗鲡出 口创汇均居全国首位。
从行业成长趋向看，环保高压下部门农村地域水泥池养殖模式被禁，工场化生态养殖为将来标的目的。我国鳗鲡养殖凡是采取水泥池精养模式，该模式存在水资本耗费较年夜，养殖 后果易受外部水源影响，晦气于生态情况扶植，对于周边情况将造成必定影响。跟着国度 队情况维护的日益器重，新出台的情况维护政策对鳗鲡养殖的尾水排放及汽锅加热导致的 年夜气污染等提出了更高请求，传统的水泥池养殖模式遭遇的监管压力不竭晋升，部门农村 地域已制止该种养殖模式。
3）新冠疫情黑天鹅后年夜举进局，“抄底”鳗鱼苗。公司多年来一向深耕鳗鲡财产链， 对养殖环节一向高度器重，蓄势待发。而 2020 年下半年，海外新冠疫情爆发后，鳗鱼产物 出口需求年夜年夜受损，鳗鱼价钱下跌显明。加之同期鳗苗捕捞量相对富余（2020 年国内鳗苗 捕捞量同比 36.5%）致使鳗苗价钱年夜幅下行，2020 年底跌至近 10 年来低位(10 元/尾以 下，公司选择此时年夜举采购投苗，“低位进局”鳗鲡养殖业，为后续出塘本钱 及盈利空间打下基本。
2020/2021 投苗季完成首批投苗，2022 年进进养殖出塘量快速晋升期。2020 年以 来，公司加年夜在养殖真个计谋结构力度，经由过程新建、收购、租赁等多种举动，在福建、江 西、广东等地树立了约 30 多个养殖基地（举措措施精养池、土围塘池），部门建成养殖基地已 于 2020 年底已开端投苗。参考公司 2021 年中期陈述中超 2.8 亿元耗费性生物质产存货， 测算公司 2020 年底至 2021 年头（一般昔时 10 月-次年 4 月为鳗鱼苗捕捞与养殖投苗季） 已完成投苗近 3000 万尾摆布，估计 2021 年至 2022 年头投苗量有看到达 5000 万尾摆布， 后续随同定增养殖产能（3850 吨商品鳗）陆续落地，养殖范围有看连续稳步晋升。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需应用相干信息，请参阅陈述原文。）
精选陈述起源：【将来智库】。, T-INDENT: 0px; font-variant-ligatures: normal; font-variant-caps: normal; -webkit-text-stroke-width: 0px; text-decoration-style: initial; text-decoration-color: initial">今朝，鳗鲡育苗技巧尚未取得本质性冲破，鳗苗供应完整依附自然捕捞。鳗鱼是洄游 性鱼类，凡是在海洋深处产卵，孵化后鳗鱼苗游至沿海地域以及内河发育成长，比及性成 熟，再游至深海进行产卵，成年鳗鱼平生仅能产卵一次，产卵后即逝世亡。因为鳗鱼特别的 生涯习惯，难以在报酬情况下性成熟，故鳗鱼人工繁育尚未有用技巧冲破，仅逗留在试验 室阶段，今朝全球鳗鱼供应仍完整依附自然捕捞鳗苗，形成鳗鲡养殖财产链奇特的“资本 瓶颈”。
鳗苗国内鳗苗捕捞量慢慢下滑，对折以上供应依靠入口，中国事全球最年夜的鳗苗捕捉 国，但近 20 年鳗苗捕捞量逐渐降落，2003 年鳗苗捕捞量到达 49.1 吨，而 2019 年共捕捞 鳗鱼苗仅 12 吨。同时中国亦是重要鳗苗入口国，自 2009 年欧盟开端对欧洲鳗鱼苗出口进 行配额治理，中国鳗苗入口量从每年 40-50 吨降落至不足 20 吨，近 5 年，中国鳗苗供应 中入口占比跨越 50%。
鳗苗价钱因自然捕捞量不断定性而波动显明。因为鳗鱼苗供应的自然性，导致其整体 供应波动显明，入口国内依附入口能光滑部门捕捞量的波动（2018、2019 年国内鳗苗捕 捞量持续两年下滑，由 2017 年的 17.1 吨降至 2019 年仅 12 吨，同期入口量增加 3.4 吨）。 但整体供应仍处于显明波动之中，加之鳗苗价钱国际联动亦较为顺畅，鳗苗价钱波动显明。 从曩昔 10 年来看（据中国鳗鱼网），鳗苗价钱在 2012 年、2017 年高点跨越 35 元/尾， 而在 2020 年底低于 10 元/尾（受海外新冠肺炎疫情影响，国内鳗鱼价钱跌至汗青低位）。
中国鳗鲡养殖产量位居世界第一，近 9 成集中于广东和福建地域。1972 年，中国年夜陆 开端试养鳗鱼，1979 年即成为世界第一养鳗年夜国。按 2019 年数据（据 FAO），中国鳗鲡 养殖产量约 23.4 万吨，而日本、韩国作为养殖量第二、第三的国度，合计养殖产量仅 2.8 万吨。近 20 年，中国鳗鲡养殖产量整体波动增加，2001 年年产量为 15.58 万吨，2020 年达 25.07 万吨（同比 7.05%），CAGR 2.5%。此中广东、福建两省鳗鱼合计产量为 21.7 万吨，占全国鳗鱼产量的 87%。
3.1.2 海外需求恢复，国内花费快速增加，鳗鱼价钱底部回热
今朝中国事全球最年夜的鳗鲡养殖、加工和出口国。中国海关统计数据显示，2021 年前 三季度，我国鳗鱼产物出口坚持稳固增加，鳗鱼产物累计出口 5.39 万吨，同比 42.3%； 出口金额达 10.4 亿美元，同比 46%。重要出口到日本、韩国、美国及俄罗斯联邦等国， 对外发卖情势以烤鳗为主。2019 年中国共出口烤鳗 3.9 万吨，此中出口日本 2.09 万吨， 占中国烤鳗出口总量的 53.2%。
鳗鱼价钱波动显明，2020 年底跌至汗青低位，今朝慢慢回回正轨。因为泉源供给的不 断定，鳗鱼价钱亦存在显明的波动。以 3p 日本鳗为例，2013 年-2021 年价钱波动区间在 74 元/kg—250 元/kg，除个体年份外，价钱中枢均在 100 元/kg 以上。2020 年下半年， 海外新冠疫情爆发后，中国烤鳗出口订单受损严重，鳗鱼价钱跌至汗青低位。而 2021 年以 来，跟着海外疫情影响的减小，以及国内花费需求的快速增加，国内烤鳗企业出口与内销 量均有显明恢复（福建天马福荣食物厂上半年出口量同比 增加了 35%，而内销订单增加 50%以上）。鳗鱼价钱慢慢回回正轨，至 2022 年 1 月上旬， 中国年夜陆 3p 日本鳗畅通价以恢复至 105 元/kg（据中国鳗鱼网，1 月 14 日数据）。
新冠疫情增进鳗鱼内销市场开辟，国内鳗鱼花费突起。2020 年新冠肺炎疫情导致鳗鱼 出口订单年夜幅降落，鳗鱼加工企业开端鼎力进行内销市场开辟。近年来，中国鳗鱼花费继 续坚持稳步增加，2020 年中国烤鳗内销数目增加至 1.5 万吨。近年来， 中国鳗鱼花费持续坚持稳步增加，据中国水产畅通与加工协会统计，烤鳗内销数目近三年 年均递增 20%以上。鳗鱼花费正逐渐从外销为主转向表里销配合驱动的花费增加新态势。
3.2 公司凭借饲料出产、养殖办事积聚积聚，强势进进鳗鱼养殖业，养殖量进进快速增加期
本章节，我们测验考试答复，1）公司为何进局鳗鲡养殖？2）进局鳗鲡养殖有何上风？3）何时进局鳗鲡养殖？
1）深积聚、高尺度进局，补齐养殖环节为公司打造鳗鲡全财产链结构的必行之举。公 司多年来深耕鳗鲡饲料行业，出产技巧、产物质量居全球第一（跨越底本领先的日本）， 产销量持续多年位居国内首位，连续向养殖户供给整体解决计划与技巧支撑，积聚了丰盛 的鳗鲡行业全财产链经验与要害营业资本的触及。此外，公司控股孙公司天马福荣和江西 西龙，为鳗鲡食物加工企业，稳健出产经营多年，烤鳗等产物远销日本、美国、澳年夜利亚 等多个国度与地域。在此布景下，补足养殖环节为公司推动一体化全财产链结构的必行之 举。
2） 从公司自身营业特色看，财产链配套齐备，财产资本丰盛。公司本就是特种水产 共同饲料品种最为齐备的企业之一，而鳗鲡共同饲料作为公司拳头产物，近年来销量稳居 全国第一，在全国范畴内已形成较强的品牌影响力。同时在财产链下流公司还拥有天马福 荣、江西西龙两年夜 烤鳗加工企业，在特种水产物的出产与畅通范畴均积聚了丰盛经验。
从公司地点区位看，地处“中国鳗鱼之都”，坐拥财产上风资本。公司总部位于福建 福清市，被称作“中国鳗鱼之都”。福建鳗业以其奇特的渔业资本上风，以及财产化水平 高、养殖技巧与烤鳗加工工艺不竭立异、市场不竭拓展等，为连续成长鳗业奠基了杰出的 基本。今朝，福建省鲡养殖品种数目、鳗鲡养殖产量、烤鳗产量、鳗鲡饲料产量及鳗鲡出 口创汇均居全国首位。
从行业成长趋向看，环保高压下部门农村地域水泥池养殖模式被禁，工场化生态养殖为将来标的目的。我国鳗鲡养殖凡是采取水泥池精养模式，该模式存在水资本耗费较年夜，养殖 后果易受外部水源影响，晦气于生态情况扶植，对于周边情况将造成必定影响。跟着国度 队情况维护的日益器重，新出台的情况维护政策对鳗鲡养殖的尾水排放及汽锅加热导致的 年夜气污染等提出了更高请求，传统的水泥池养殖模式遭遇的监管压力不竭晋升，部门农村 地域已制止该种养殖模式。
3）新冠疫情黑天鹅后年夜举进局，“抄底”鳗鱼苗。公司多年来一向深耕鳗鲡财产链， 对养殖环节一向高度器重，蓄势待发。而 2020 年下半年，海外新冠疫情爆发后，鳗鱼产物 出口需求年夜年夜受损，鳗鱼价钱下跌显明。加之同期鳗苗捕捞量相对富余（2020 年国内鳗苗 捕捞量同比 36.5%）致使鳗苗价钱年夜幅下行，2020 年底跌至近 10 年来低位(10 元/尾以 下，公司选择此时年夜举采购投苗，“低位进局”鳗鲡养殖业，为后续出塘本钱 及盈利空间打下基本。
2020/2021 投苗季完成首批投苗，2022 年进进养殖出塘量快速晋升期。2020 年以 来，公司加年夜在养殖真个计谋结构力度，经由过程新建、收购、租赁等多种举动，在福建、江 西、广东等地树立了约 30 多个养殖基地（举措措施精养池、土围塘池），部门建成养殖基地已 于 2020 年底已开端投苗。参考公司 2021 年中期陈述中超 2.8 亿元耗费性生物质产存货， 测算公司 2020 年底至 2021 年头（一般昔时 10 月-次年 4 月为鳗鱼苗捕捞与养殖投苗季） 已完成投苗近 3000 万尾摆布，估计 2021 年至 2022 年头投苗量有看到达 5000 万尾摆布， 后续随同定增养殖产能（3850 吨商品鳗）陆续落地，养殖范围有看连续稳步晋升。
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精选陈述起源：【将来智库】。
