Kontali、Pareto Securities猜测，下半年三文鱼产量小幅恢复，现货价钱略低，合约价钱走高。
作者/ Dan Gibson
编译/ 胡路怡
2022年三文鱼天价市场现象成为了北年夜西洋海产物论坛(NASF)会商的核心，而进进下半年后，挪威市场剖析机构Kontali和Pareto Securities(帕累托证券)剖析师表现，全球三文鱼供应将浮现小幅度增加，求过于供的局势有看获得缓解。
Kontali首席剖析师Ragnar Nystoyl表现：“下半年我们将会看到，年夜大都养殖产区将从产量明显降落转向适度增加。”
“我们猜测，到了第三季度，挪威产区将同比增加不到5,000吨，欧洲其他产区将增加约5,000吨，智利同比增加7,000吨，加拿年夜和澳年夜利亚合计增加2,000吨。第四时度，欧洲产区增幅将到达20,000吨。”
Nystoyl弥补：“本年价钱创下记载之后，可能会呈现一些市场需求的中止，曩昔的六个月，三文鱼加工企业阅历了苦楚的挣扎和经济丧失。”
“2022年已颠末半，我们估量上半年的产量增加率为-6%，几乎所有三文鱼市场的销量都呈现了降落，但下滑水平各不雷同。”Nystoyl说。
从各市场来看，上半年俄罗斯的销量降落了50%以上，而欧洲和美国这两个最年夜市场的销量分辨降落了6%和2%。
“但现货销量并非降落4%或6%，而是15%至20%。一个主要身分是，疫情时代零售板块盘踞了更年夜的市场份额，并经由过程固定的合同购置了大批可用的供应。跟着餐喝酒店业周全开放，堂食恢复，在这一幕上，花费者就要支出更高的价格，所以我们很轻易看到价钱传递到餐饮业各个细分市场，终极由花费者买单。”Nystoyl说。
终极，疫情停止后，餐饮需求的恢复速度超越了所有剖析师的预感，而现货市场上的三文鱼总份额甚至比疫情前还要少(下图)。
“上涨的不仅仅是价钱，还有本钱。饲料本钱最年夜，它是饲料价钱和饲料转化系数的联合。仅2021年和2022年，饲料本钱的涨幅已到达曩昔10年涨幅的两倍，我们很快看到饲料本钱上涨发生的影响传递到价值链的各个环节。”Nystoyl说。
Pareto Securities证券剖析师Carl-Emil Johannesen以为：“下半年，我们估计将会看到市场的改变，价钱从现有的程度回落。当然，我们在上半年看到的NOK 100/kg的现货价钱可能过于极端，无法预期这种价钱可否保持下往。”
“尽管如斯，下半年的价钱仍会高于疫情前的程度，由于下半年供给的增加还不足以知足市场回回到早前的程度。我们将会看到，现货价钱略低，但合同价钱会更高。”Johannesen说。
挪威三文鱼公司市值上升
“从挪威奥斯陆证交所指数上看，三文鱼上市公司的股票一向是最强势的。即使在阅历了一些动荡后，三文鱼公司的股价仍近年初上涨了约10%，而奥斯陆整体指数趋于平缓。所以，三文鱼板块尽对是最强劲的反弹，假如再看看曩昔10年，三文鱼行业必定是一个最值得投资的财产。”Johannesen说。
“曩昔几年，很多新兴海产企业一向在挪威追求上市，今朝在奥斯陆买卖的海产企业共有31家，疫情之前只有15家。一方面，很多陆基养殖公司盼望在挪威上市，别的，我们还看到很多小品种的养殖企业进进了奥斯陆证交所。奥斯陆海产企业的市值一向在上升，现在的总市值年夜约是4,000亿挪威克朗(402亿美元)。”Johannesen说。
Johannesen称，将来几年，三文鱼供给增加的预期十分有限，养殖企业的利润率将持久坚持在较高程度，是以企业估值也将明显上升。“回想曩昔五六年，三文鱼行业很多企业的PE倍数明显增添，汗青上看，投资者以为10x PE准确反应三文鱼公司的收益，今天的均匀PE是20x。”
“挪威三文鱼公司的PE倍数甚至跨越了一些陆地卵白出产商，几乎到达了那些国际年夜品牌公司的程度。”Johannesen以为，今朝挪威个体三文鱼公司之间的估值差距偏年夜，Leroy Seafood Group和Grieg Seafood两家公司估值显得太低。
将来五年，陆基、离岸养殖产量十分有限
面临如斯严重的供应增加，投资者对陆基和离岸(深远海)等替换型财产发生了相当年夜的爱好，但Pareto Securities以为，这些新兴财产至少须要五年时光，才干真正解决供需赤字题目。
“按产量的尽对值盘算，传统养殖业仍然是进献最年夜的板块，尽管其增加百分比受到限制。传统养殖业的增加未来自一些新发放的允许证，如挪威的交通讯号灯体系(traffic light system)。假如三文鱼遗传育种取得冲破，饲料不竭改进，养殖技巧进步，鱼虱等病害处置方法加倍有用，产量也能小幅晋升。”Johannesen说。
Pareto Securities猜测，2030年全球年夜西洋鲑产量将到达420万吨，比来10年的增加到达140万吨，但仅有一半产量增加来自传统养殖业。
Johannesen猜测，2030年陆基产量将到达18.8万吨，离岸养殖产量19万吨，封锁式海基体系产量12.5万吨。“并且，这些增加还具有后期前提限制，经由过程新技巧来进步产量须要很长的时光。将来三至五年，这些新技巧带来的产量增加将很是有限，但假如看到八至十年，其潜力仍是很是显明的。”
为实现2030年产量增加的预期，Johannesen估量全球三文鱼产量还须要2,000亿挪威克朗的投资，这相当于奥斯陆海产企业总市值的50%。“我们确定以为，传统养殖业将进献年夜部门产量，但就本钱支出而言，陆基和离岸养殖等固定资产的投资要高得多。”
