海参行业有看触底回升:比来两年海参价钱一路下跌,在2015年7月海参大批价钱到达汗青新低94元/公斤。可是海参价钱在7月份之后慢慢回升。海参行业阅历了两年低谷,价钱低迷倒逼低效力、高本钱散养户退出,已推进行业产能往化至少30%。今朝“三公花费”身分慢慢阑珊,海参从高端奢靡品回回民众花费品,需求慢慢企稳。海参供需格式整体改良,行业有看触底回升。参苗100%本身自足,毛利率不竭晋升:公司采用“育种-养殖-加工-发卖”全财产链运营模式,自育苗占比从2013年的60%摆布晋升至2014年的90%,2015年参苗有看实现100%自给自足。自育苗单元本钱约为外购苗单元本钱的50%,参苗本钱占总养殖本钱的70%摆布,因而产物单元本钱明显降落。2015三季度公司毛利率攀升至72.01%,创汗青新高。秋季捕捞提量,重年夜订单在手,4Q事迹有看开释:年夜连海参1年分春季和秋季两次捕捞。2015年春季海参价钱低迷,公司随行就市放缓捕捞节拍。往年春季捕捞面积占全年捕捞面积的26%,本年仅为15%,捕捞节拍放缓导致上半年事迹低于同期。而四时度凡是是海参花费旺季,按往年经验,四时度实现的净利润可达前面三个季度净利润之和。2015年7月公司与北京同仁堂健康(年夜连)海洋食物有限公司签署《采购意向协定》,供货期为10月-12月,涉及金额2.1亿元,按上半年32.09%的净利率盘算,单就这一项营业可进献利润6739万。公司秋季捕捞量将有所加年夜,同时海参价钱回热,年夜订单在手,4Q事迹有看年夜幅开释。养殖海域资本储蓄丰盛,品牌价值慢慢晋升,中持久事迹爆发增加潜力宏大。此前经由过程围堰改革和外延收购,公司的海参养殖海域面积为54000多亩,在A股海参养殖公司中居首。2014年公司与瓦房店市谢屯镇国民当局签订了《海域承包合同书》,获得约30万亩的海域开辟应用权,承包年限至2043年。在捕捞面积比率不变的情形下,公司捕捞量有5倍以上的增加空间。另一方面,公司晋升制品加工海参比例,重点面向花费终端环节,年夜幅投进营销资本,慢慢从“资本”向“品牌”转化。跟着海参自有品牌的慢慢推广,品牌溢价才能仍有年夜幅晋升空间。在量价齐升下,公司中持久事迹增加潜力宏大。盈利猜测:海参价钱低迷倒逼行业往产能,当前供需格式改良,有看触底反弹。2015年公司慢慢实现海参苗100%自给自足,毛利率不竭进步。同时秋季捕捞量放年夜,4Q重年夜订单在手,全年事迹增加无虞。中持久看,公司养殖海域储蓄资本丰盛,跟着行情回热公司将慢慢扩展养殖面积,事迹增加潜力宏大。估计2015-2017年EPS分辨为0.27/0.41/0.8元,对应2016年PE仅为27.55X,低于汗青估值程度,赐与买进评级。风险提醒:恶劣天气导致海参发展受影响;需求回热不及预期。
